李迅雷发声：A股这轮行情不会太离谱，政策工具还很多！
还记得日本房地产市场在1991年见顶之后的事情吗
四年之后的1995年日本股市突然出现反弹
涨幅高达55%但这轮上涨仅仅维持了一年就跌回了原点
原因很简单那次的反弹有平准基金入市和央行降息的支持
却缺乏最关键的企业业绩增长作为支撑
李迅雷在最近的演讲中提到了这个案例
他认为中国股市当前的情况既有相似之处也有不同
相似的是都有政策推动和资金入市
不同的是中国制造业抓住了科技进步的机遇
这轮A股市场的上涨从去年9月末开始
涨幅已经达到35%左右
但仔细分析这个上涨的构成就会发现
其中估值提升的贡献超过了30%
而企业盈利增长的贡献只有1.7%
这说明市场上涨绝大部分靠的是资金推动
估值提升的背后是市场利率的下行
尤其是存款利率的持续走低
三年期定期存款利率已经降到1.3%左右
这导致定期存款到期后资金可能不再续存
转而寻求更高收益的投资渠道
于是出现了所谓的“资产荒”现象
但李迅雷提醒大家对存款搬家的规模不要期望过高
现在居民存款规模超过160万亿元
A股总市值才100多万亿元
存在银行的很多资金是风险偏好很低的养命钱
不可能大量涌入股市
这说明市场热度还处在比较适中的位置
说到市场热度就不得不提融资余额
目前A股融资余额已经超过2015年的最高水平
但这个数字并不能简单说明问题
因为当前A股流通市值比当年大很多
融资余额占流通市值的比例只有2.49%
远低于2015年峰值时的4.7%
而且现在也没有出现当时的大量场外配资情况
杠杆风险总体可控
这说明市场资金虽然充裕但还算理性
从估值角度看A股整体仍然合理
沪深300指数的市盈率大约在14倍左右
这个数字远低于标普500的29倍和纳斯达克的41倍
股息率方面沪深300达到2.6%
也明显高于标普500的1.2%和纳斯达克的0.7%
所以无论是横向国际比较还是纵向历史比较
A股目前仍处在比较合理的位置
特别是代表市场整体的上证综指和沪深300指数
并没有看到明显的泡沫
但是市场内部存在明显的结构性差异
科创50指数的平均市盈率已经高达170多倍
这个数字甚至远高于纳斯达克指数
李迅雷指出A股市场有个特点
个人投资者喜欢讲故事不喜欢讲估值
现在最火爆的是人工智能故事
人类社会的进步确实靠生产力提升
从蒸汽机到电力再到计算机和现在的AI
科技进步带来了无限想象力
但在无限想象的同时还是要保持一份理性
A股市场讲故事的最大特点是不能证伪
至少不能马上证伪
所以故事可以一直讲下去
但同时也要注意被证伪的风险
特别是那些估值已经很高的板块
说到长期走势李迅雷的观点很明确
估值提升只是短期逻辑
真正能支撑一轮长牛的是企业盈利的持续增长
2025年上半年A股上市公司净利润合计2.99万亿元
相比2024年上半年增长2.5%
这个增速只是由负转正谈不上强劲复苏
虽然创业板公司净利润同比大增11%
科创板北交所净利润增速分别为4.90%和6.08%
但这些板块的总市值并不大
先进制造数字经济绿色低碳领域净利润合计增长15.9%
光模块PCB等细分行业增速超50%
当前市场出现了一个冷热不均的现象
这背后的原因还是成长性的差异
市场后劲能不能起来还是要看今后几年的盈利预期
这就需要政策上面继续再发力
关于政策取向李迅雷表示有很多政策工具
明年是“十五五”规划的第一年
政策工具箱的工具还有很多
他指出四月末的会议提出“稳股市稳楼市”
把“稳股市”放在了“稳楼市”前面
说明维稳股市的决心非常大
但对于今年下半年是否会有降准降息
他认为还是要观察
政策是一个稀缺资源多用政策边际效应就会递减
所以他推测今年再降准降息的空间恐怕不是很大
但是明年一定会有
因为利率下行反映了整个社会投资回报率的下降
谈到全球市场李迅雷提示了美股风险
美股的估值水平明显偏高
尽管美联储近期可能会降息
但美国的通胀压力依然不减
对美股过多配置似乎要小心点
从历史来看标普500指数平均年化收益率是7%左右
但当PE水平提高之后每10年的年化收益率就会往下走
今后10年美股的年化收益率水平可能要下降
不太可能再有7%也不排除可能为负
所以他建议分散投资
比如配置A股市场港股市场债券市场黄金大宗商品等
多市场的配置策略可能会更加合适
特别是黄金他持续看好
无论是战争还是和平都会拉动黄金价格上涨
全球债务扩张导致超发货币从而利好黄金的逻辑仍然成立
如果再出现降息将进一步拉动黄金价格
黄金已经突破3600美元/盎司
创下历史新高
对于港股市场李迅雷认为与A股存在联动
港股走势与美元指数高度相关
港股今年先涨是因为美元贬值
之前是港股来拉动A股
接下来可能是A股来推动港股
因为相比A股来讲港股还是便宜
如果A股是个慢牛的话那它反过来对港股也有带动作用
南下资金对港股的定价权应该会越来越强
市场还是有这种结构性的机会
说到这轮行情的特殊性李迅雷强调
现在跟10年前20年前不一样
10年前是房地产上行周期居民部门是在扩表
而现在处于缩表阶段
所以市场不会产生太大泡沫
这轮行情应该不会走得太离谱
居民资产负债表与十年前不同
加上2025年债市收益率偏低
也触发了资金流入股市
但在房地产下行周期中
居民继续加配房地产意愿下降
依附于房地产产业链的非标资产将大幅减少
企业和居民部门降杠杆
部分资金流入银行
然后再从银行流入其他投资渠道
这种背景下市场表现不会过于离谱
我们对市场可以保持谨慎乐观
既要对市场有信心也要保持理性
李迅雷最后总结道
政策工具还很多
这轮行情不会走得太离谱